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Julio 2016

Una de las máximas principales de la economía es que el mercado es una suerte de mano invisible que mueve los precios en distintas direcciones. O deberíamos decir muchas manos invisibles que lo hacen. Lo que esta pasando en los mercados agrícolas es un poco eso: muchas manos que tiran los precios a contrapelo de los fundamentos, comprando cosas que no existen. Cuando uno se enfrenta a los fondos armando una posición en maiz, pensando en que los precios van a subir de la mano de pronósticos climáticos (año Niña casi récord?) y de una fisiología que tendrá que ser sensible al calor nos encontramos con algo que tendría que subir y no bajar. Mas cuando la producción de maíz enfrenta amenazas en otros lugares del globo.

Del otro lado esta la soja, que se supone resiste mejor la falta de lluvias y se sembró algo menos pero no tanto tampoco. Y seguimos esperando que la soja siga volando pero no el maíz. Las lluvias convenientemente esquivan a la soja y le dan al maíz. En los mapas de sequía las manchas que marcan falta de agua en el sur de EEUU se agrandan semana a semana. Los fondos mueven mucho día a día pero no abandonan de forma sostenida sus posiciones ni en maíz ni en soja. Entonces, que no estamos viendo?. Si uno busca encuentra otras excusas: el reporte del 30 era el ultimo mojón antes del verano y el weather market. Otros citan el rebalanceo de posiciones de los fondos que volvieron a los commodities. Luego vino el Brexit y los sustos con la economía mundial (no va a pasar nada). En esa bolsa tenemos que identificar los intereses de la mano que mas mueve el mercado.

La verdad es que el mercado se esta comportando de forma irracional pero siempre conviene recordar la frase de Keynes: el mercado puede permanecer irracional mucho mas tiempo del que usted o yo podemos ser solventes. Toca remar hasta que veamos mas claro el movimiento que tiene que tomar mas de la mano de los fundamentos que de las locuras de corto plazo.


Trigo

Los precios del trigo corrigieron duro en la semana con un reporte del USDA que no lo ayudó en nada. Mientras que todo el mundo sabia que había mas trigo plantado del que se esperaba la cuestión era cuanto. El dato sorprendió (y no ayuda al cuadro de oferta global) con 50,8 millones de acres vs los 49,7 esperados por el mercado. No cayó bien en las cotizaciones y el trigo cerro en baja acumulado una de las peores semanas en los últimos 2 años. El movimiento del trigo ha sido muy violento a la baja y está en niveles en los que es atractivo comprarlo como algo que tiene que subir pero solo porque no vale nada... Por lo demás la cosecha en EEUU avanza sin problemas y el estado de los cultivos es razonablemente bueno. Los problemas de exceso de calor en Europa del este parecen ser menos graves a los previstos inicialmente. En resumen esperamos poco del trigo en esta semana mas alla de que luche por subir y salir del modo bajista.


Junio 2016
 
La soja tuvo su mejor primavera en términos de subida de precios. La mayor suba en 41 años en poco mas de dos meses. Y nada hace suponer que las cosas vayan a cambiar para mal en el corto plazo. Seguimos comprando un problema futuro con la producción de soja pero al menos nos saca del abismo.

Los modelos de lluvias para EEUU apuntan a que el ciclo de calor y lluvias se va a alterar y permite suponer que hasta fin de mes las cosas no generarán mayores inconvenientes.

Lo que mas me preocupa es que una parte importante de la posición especulativa ya da signos de ahogo en el corto plazo. Cuanto mas pueden sostener el comprar un problema que todavía no existe?. Lo que mas nos importa es que nos da una oportunidad mirando hacia el futuro pero mucho de ese potencial de suba depende de cuanta soja hay plantada en EEUU.

Nos toca esperar un par de semanas para saber si el número es el que espera el mercado o es mas. En todo caso, lo que sale de soja le toca al maíz y esa fue una de las pocas cosas que fueron favorables en términos de perspectivas de precios: era el candidato a subir porque la demanda era muy firme y es el que paga los platos rotos de una sequía en forma mas expresiva que la soja.

El agricultor uruguayo tiene entre manos un futuro al menos mas auspicioso que hace un año atrás. Los insumos no han comenzado a subir pero es posible que algunos precios, entre ellos el fertilizante empiecen nuevamente una trayectoria al alza en el mediano plazo. Del lado de los combustibles en Uruguay no podemos esperar mucha ayuda, mas bien al contrario.

La semana no trajo muchas novedades en términos económicos. Uruguay sigue dando malas noticias: la inflación alcanza ya el 11% y el déficit fiscal es del entorno del 4%. Empiezan las dudas sobre si el ajuste fiscal prometido es suficiente para equilibrar el presupuesto y conservar el grado inversor. Llega la soja en nuestro auxilio al menos para el año que viene...

Junio promete incertidumbre: la votación en el Reino Unido que definirá su permanencia en la Unión Europea, saber si el crudo subirá mas allá de los 50 dolares por barril y la conducta de las bolsas cuando veamos que lo de las tasas va en serio y hay que empezar a pensar que el dinero se hace cada vez mas caro.


Trigo



Los precios del trigo tuvieron una semana aceptable en términos de precios. El USDA claramente no ayudó al cereal que en dos días perdió casi la mitad de sus ganancias en la semana. Llegamos nuevamente al 540 y se desinfla con lo que esperamos que siga cayendo en el comienzo de la semana. Mas producción a nivel global, un mayor stock inicial y pocos riesgos en la producción que se aproxima a la cosecha fueron elementos claves en explicar la caída. De momento quien no haya vendido le sugerimos esperar un poco para ver donde se estabiliza a la baja. En el mercado los negocios de trigo fueron rutinarios.

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CBOT / U$S por tonelada  (26.07.2016)

Posición

Chicago

Cierre

Diferencia

Máximo

Mínimo

Soja

Julio 2017

352.8

3.3

355.3

348.7

Trigo

Dic 2016

162.4

-5.2

167.6

162.1

Maíz

Mayo 2017

139.5

-0.9

141.1

139.0